热点关注家电行业上半年复苏 短期下行压力趋增
发布时间：2013-08-08 浏览次数：1318
来源：家电网
2013年上半年，房地产销售持续回暖、家电下乡和节能补贴相继收官，刺激了部分市场需求的提前释放；同时，包括彩电、冰箱和空调等家电产品在内的新能效标准将在10月1日开始实施，迫使厂商和经销商在上半年实施清库存战略，多因素综合使得上半年家电行业一改2011年3季度以来的颓势，实现了可观的增长。
2013年上半年，宏观经济增速下移，加上国家抑制“三公”消费等政策影响，社会消费受到直接影响，1-6月社会消费品零售总额累计增速12.70%，较去年全年的14.3%有明显回落，其中餐饮等增速回落明显，家电产品同比增长15.3%，成为少数增速较上年提升的品类之一。上半年房地产销售持续回暖、家电下乡和节能补贴相继收官，刺激了部分市场需求的提前释放；同时，包括彩电、冰箱和空调等家电产品在内的新能效标准将在10月1日开始实施，迫使厂商和经销商在上半年实施清库存战略，多因素综合使得上半年家电行业一改2011年3季度以来的颓势，实现了可观的增长，根据国家统计局数据，1-5月，国内家用电力器具制造业实现主营业务收入5,103.22亿元，同比增长17.91%。5月31日节能惠民政策正式退出后，在末班车效应透支影响下，6月开始家电市场出现了小幅震荡，黑电、冰箱等内销市场出现较大下行压力。
白电
受政策结束翘尾刺激、房地产销售回暖等外生因素影响，上半年白电产销量大幅提升；下半年预计行业下滑透支效应后将震荡企稳。中债资信的研究表明，房地产成交量是影响家电内需，特别是城镇新置需求的重要因素。从近年的景气走势来看，二者呈现较高的一致性，但不完全同步，商品房成交面积（累计）增速领先冰箱、空调半年左右。从商品房市场看，自2012年下半年以来，商品房销售面积和竣工面积均实现月度良好增长，四季度商品房住宅面积累计同比增长14.15%，住宅房屋竣工面积累计同比增长4.31%；2013年以来，新“国五条”并未对房地产市场形成实质性压制，上半年国内商品房销售面积同比增长28.7%，其中，住宅销售面积增长30.4%。房地产销售的回暖，对目前宏观景气下行背景下的内需市场形成了支撑。同期，出口方面，欧洲市场仍处底部，但新兴市场仍保持增长，中北美市场复苏，出口整体实现小幅增长。上述增长主因是来自外生性因素刺激，但随着5月31日节能惠民政策的结束，白电市场再次进入政策空白期，白电销量环比出现较大波动。
图1：2012~2013年6月白电销量及同比增长率一览
空调方面，根据产业在线数据，2013年上半年国内空调行业完成空调产销量分别为6,185.27万台和6,497.53万台，同比增速分别为5.20%和3.60%，内销同比微增1.50%，外销同比增长5.76%，外销占比进一步提升至51.41%，内外销量基本持平。厂商和渠道商为迎接下半年新能效标准，集中精力清理库存，行业整体处于去库存状态，至6月底行业库存554万台，为2007年以来的最低值，同比减少31.39%，库销比改善至历史最好水平。从6月单月数据来看，5月末政策退出后的预期效应如期显现，内销同比下降1.3%，但进入7月国内大范围高温拉动空调终端销售，预计将淡化节能政策退出的影响，同时考虑三季度开始针对10月1日将推行的新能耗标准，终端有较强的补库存需求，能够抵消宏观景气低迷的影响，下半年内销市场仍有望保持平稳运行。从竞争格局看，在品牌影响力及技术等因素驱动下，格力、美的、海尔等龙头三强份额进一步提升，合计占比在65%左右，较上年提升5个百分点，二线品牌份额也实现一定增长，低端品牌份额受到挤压。
冰箱方面，来自产业在线数据显示，2013年1~5月国内冰箱行业累计完成产销量3,351.10万台和3,399.59万台，同比增速分别为5.60%和6.30%，其中内外销表现总体均衡，内销同比增长6.67%，外销同比增长4.81%，内销占比进一步提升至75.35%，内销表现主要也是受到地产市场回暖及节能补贴支撑。但月度增速呈现环比回落趋势，预计6月政策退出后行业可能会出现低增长或负增长。同时，受惠节能补贴政策红利，国产品牌高能效产品在市场上占据绝对优势，行业品牌集中度进一步提高，截至2013年5月，行业国内市场前十名均为国内品牌，国产品牌零售量及零售额市场份额分别达到80.19%和68.5%，以海尔、容声、美的、美菱、海信等国内企业占据较大的市场份额。
洗衣机方面，1~5月累计实现销售2,442.79万台，同比增长5.76%，其中内销持续走强，同比大增16.00%，同时外销持续下行，同比大幅下跌12.59%，主要是由于日元贬值的影响下，第一大出口市场日本出现大幅下滑，以及伊朗、俄罗斯的主要市场也出现一定萎缩。相较冰箱与空调，洗衣机在近一年的节能补贴中受益幅度较小，政策退出后，内销市场受到冲击较为缓和，6月当月内销市场仍实现双位数增长，但受出口拖累整体仍维持低速增长，下半年预计将维持相同格局。竞争方面，国产品牌也占据了前十名中的绝大多数席位，但外资品牌凭借在产品质量、工业设计及售后服务方面的长期积累，在高端洗衣机领域仍有较强优势。行业排名前十位的企业中，中外品牌形成了“二分天下”格局。但与冰箱行业相比，洗衣机行业品牌格局仍较分散，除海尔以零售量和零售额市场占比27.78%和26.92%稳居第一外，其他企业之间的市场份额差距并不大。
总体看，受政策结束翘尾刺激、房地产销售回暖等外生因素影响，1~5月白电产销量有所增长。三季度政策退出后预计空冰洗产均将步入震荡调整期，但伴随着四季度能耗新标准的推出与计划中的补贴新政的出台，白电行业产品结构将进一步优化，行业有望企稳回升。
黑电
受房地产业回暖以及产品更新需求拉动，前5月彩电内销增速远超行业预期，但出口颓势仍未扭转；短期内，受政策退出影响大于白电，下半年下滑压力明显。
黑电方面，根据工信部数据，2013年上半年全行业生产彩色电视机6,012.2万台，增长5.2%，其中液晶电视4,762.5万台，下降0.6%，占比79.2%；CRT电视下降57.1%；PDP电视增长28.8%。
行业整体数据表现平稳，但内外销状况表现迥异。内销方面，国内电视机整体处于平板化、大尺寸化、智能化的升级阶段，本次节能政策补贴中黑电受益最为显著，政策刺激升级需求集中释放，内销市场实现高速增速，前5月内销规模同比增长超过40%；出口市场则遭遇困境，一方面是由于主要出口市场欧洲及中东等地经济出现波动，另外一方面是份额受到韩系挤压，根据海关数据1-5月电视机出口同比降幅接近15%。从行业短期趋势看，作为最受益节能补贴政策的家电品类，政策退出后将会受到一定冲击，出口也难以改观，预计三季度行业将陷入阶段性低谷，可能出现负增长，到四季度甚至年末才会得到改善。
图2：2012~2013年3月彩电产销量及同比增长率一览
2013年上半年，家电企业主要原材料价格持续低位运行，在一定程度上缓解了成本压力，后续仍有望维持。
2013年以来，尽管细分行业走势有所差异，但在政策效应及房地产市场回暖带动下，行业整体收入及盈利均实现较好增长，根据国家统计局数据，1-5月国内家用电力器具制造行业实现主营业务收入5103.22亿元，同比增长17.91%；实现利润总额238.53亿元，同比增长26.87%；行业平均毛利率水平保持在16.3%左右，有小幅提升。从行业内部看，在集中度整体提升状况下，龙头企业受益更显著，多数企业利润增长超越行业整体，根据近期上市公司业绩预告，四川长虹上半年实现净利润超过2.2亿元，同比增长50%以上；海信科龙上半年净利润5.7~7.6亿元，比去年同期增长50%~100%；预计中报净利润增速在50%以上的有：华意压缩（+125%），蒙发利（+549%，外汇远期及理财产品收入），TCL集团（+124%），深康佳（+271%）；预计净利润增速在30%以上的有：海信电器(+48%)，老板电器（+35%，地产销售复苏），同比在20%-30%之间的有：美的电器（+25%，主营恢复业绩反弹），格力电器（+23%，收入增速平稳，费用率控制），同比在0-20%之间的有：青岛海尔（+16%，冰洗业务稳定，空调业务持续改善），美菱电器（+16%），三花股份（+4%，电子膨胀阀上量，德国业务亏损有影响）；同比下滑的有：小天鹅（-8%，渠道变革费用加大），九阳股份（0.34元，-2%）。
从下半年运行情况看，政策退出后行业整体盈利增速将出现回落，但除黑电外，其他品类受影响幅度总体有限，且在原料价格低位支撑下，预计全年行业仍将实现相对较好增长。